私募 炒股 橡胶专题:中国汽车出口、以及关税壁垒对橡胶的影响
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私募 炒股 橡胶专题:中国汽车出口、以及关税壁垒对橡胶的影响

发布日期:2024-09-21 12:26    点击次数:169

私募 炒股 橡胶专题:中国汽车出口、以及关税壁垒对橡胶的影响

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  来源:棉花软糖

  核心观点

近几年中国汽车出口增速极高,其中燃油车占大多数,而纯电车占比显著提升。

出口汽车的分类来看,乘用车占比达到70%-80%,估算超九成车辆使用半钢胎。折算橡胶消费量为11万吨左右,占国内消费量约2%,每年消费增量为2-3万吨,影响范围较小。

欧盟、墨西哥、巴西、美国等国采用加征关税、补贴退坡等手段阻碍中国汽车出海,主要影响中国纯电车出口的增速预期。

整体而言,虽然汽车出口增速极高、也存在抢运导致的需求透支,但该细分领域对应的橡胶消费量较少,实质性影响并不大。

  研究背景:目前中国汽车出口数量增速较高,对轮胎的需求水涨船高,那么对橡胶的消费量有多大的影响程度?各国开始对中国汽车出口加征关税,有部分地区开始出现抢运,是否透支了对于汽车以及轮胎的需求?

  研究方法:主要依据海关的贸易量以及各国的关税政策来进行分析。

  研究问题与不足:缺少对后市汽车出口量的预判内容。

  01

  中国汽车出口的增速以及结构

  近三年整体增速极高。近三年以来,随着中国汽车工业的发展,汽车出口增速显著增加,从2020年100万辆左右增长至2023年的500万辆左右,近三年增速均超过50%。旺盛的汽车出口需求一定程度上带动了汽车轮胎以及橡胶的消费量。

数据来源:中汽协 大地期货研究院数据来源:中汽协 大地期货研究院

  绝对数量仍然是燃油车最多,电动车增速高。从出口结构来看,目前仍然是以燃油车为主,占比大约为60%左右,而电动车占比逐年提升,从2018年的11%提升至2023年的31%,电动车的增速较高。

数据来源:海关总署 大地期货研究院数据来源:海关总署 大地期货研究院 数据来源:海关总署 大地期货研究院数据来源:海关总署 大地期货研究院

  超九成车辆使用半钢胎。在中国出口的汽车中,乘用车占比达到70%-80%。在进行使用轮胎的车辆分类之后,发现超过90%车辆使用半钢胎,因此汽车出口需求主要对半钢胎的需求有拉动作用。

数据来源:海关总署 大地期货研究院数据来源:海关总署 大地期货研究院 数据来源:海关总署 大地期货研究院数据来源:海关总署 大地期货研究院

  主要出口国家为欧盟、俄罗斯。2023年中国汽车主要出口国家为俄罗斯、欧盟,其余为南美、中东、东南亚国家等。其中,俄罗斯、欧盟、巴西近两年增速极高,而美国占比逐渐下降。相比轮胎出口来说,出口目的地集中度更高。

  其中,近两年电动车主要的增量来源于欧盟、英国、巴西、东南亚;而燃油车主要贡献来源于俄罗斯、中东、墨西哥等国。

数据来源:海关总署 大地期货研究院数据来源:海关总署 大地期货研究院 数据来源:海关总署 大地期货研究院数据来源:海关总署 大地期货研究院

  02

  近期主要国家对于中国汽车的加征关税政策

  欧盟是中国纯电车的最大出口国。第一,欧盟市场占比大约14%左右,仅次于俄罗斯,如果仅看纯电车,那么欧盟是中国的第一出口目的地,占比大约30%,因此该市场对于中国相对比较重要。

  近期宣布7月开始加征关税,但前期没有明显的抢运。2023年9月欧盟宣布对中国电动车发起反补贴调查,经过8个月反补贴调查,6月12日欧盟宣布拟对自中国进口的纯电动汽车征收额外关税(在原有10%普通进口关税之上,拟对中国比亚迪、吉利汽车、上汽集团分别加征17.4%、20%、38.1%的关税),从7月4日起实施。不过遭到了匈牙利、德国、挪威等欧洲多国的反对。

  从去年9月份至今,从出口欧盟的汽车数量来看没有明显的抢运,而7月份就要征收关税,留给汽车厂商的时间并没有很多,因此并没有透支未来的需求。但是关税的增加肯定会影响到中国汽车出口数量,对汽车出口欧盟的增速预期需要下调。

数据来源:大地期货研究院数据来源:大地期货研究院

  墨西哥是中国汽车的第三大出口国,主要是燃油车,但电动车增速极快。目前中国出口至墨西哥的车辆中,大多数都是燃油车,而电动车占比很小。但是电动车在近两年增速较高,几乎是指数级增长。

  对燃油车影响不大,但可能抑制电动车的高增速。4月墨西哥宣布取消对中国新能源汽车厂商的优惠待遇,对燃油车影响不大,但可能抑制电动车的高增速。另外,墨西哥此前对中国汽车实施10%的进口关税,近期对544项商品征收5%—50%的临时进口关税,其中包含汽车零部件,暂时对整车影响不大。

数据来源:大地期货研究院数据来源:大地期货研究院

  巴西占比较小,主要进口电动车。2023年巴西市场占比大约为2%,而2024年之后迅速增长,主要产品为纯电车。

  中国对巴西汽车出口出现抢运现象。巴西此前对进口汽车实施0关税,而2023年11月23日正式对外宣布,自2024年1月开始逐步恢复、增加对各类电动车辆的进口海关关税。因此2023年底至2024年初出现了汽车的抢运,可以看到出口数量明显异常增长。

数据来源:大地期货研究院数据来源:大地期货研究院

  美国加征关税,但对中国汽车出口影响不大。美国此前对中国电动车进口征收25%关税,2024年5月14日最新宣布针对中国电动汽车的关税将从25%提升至100%,立刻生效。从出口数据来看,美国市场占中国出口份额极小,因此对中国汽车出口影响不大,但也抑制了未来出口的潜在增速预期。

  03

  对于橡胶的消费量的影响

  汽车出口对于每年的橡胶消费增量有多少。2023年中国出口海外汽车总量为520万辆左右,其中半钢胎车辆为480万辆、全钢胎车辆为17万辆、非公路胎为14万辆,折算橡胶消费量为11万吨左右,占比大约为2%左右。

  目前2024年1-4月出口量同比增长25%,若全年维持该增速25%左右增速,那么消费增量为每年2-3万吨。该绝对数量较小,对于整体的橡胶消费量影响较小,再加上后市欧盟、墨西哥等加征关税,纯电车出口的增速预期需要下调。

数据来源:海关总署 大地期货研究院数据来源:海关总署 大地期货研究院

  加征关税之前的抢运对橡胶消费的影响。目前存在明显抢运的国家为巴西,而巴西占整体比例较小,因此对橡胶消费量影响不大。而从出口欧盟的数据来看,并没有发现明显的抢运现象。

  根据其他国家历史经验,整车出口数量存在上限,中国汽车出口的高增速势必难以长期维持,因此后期可能以海外建厂等方式来规避关税壁垒。

  目前半钢胎利润如何?目前半钢胎利润出现收缩但仍然相对可观,主要原因是橡胶价格的上涨挤压了生产利润,但炭黑价格有所下跌、钢帘线价格持稳,目前仍然存在利润空间。如果后市汽车出口受阻,那么对橡胶消费量会一定程度的影响,但绝对数量可能不大。

数据来源:大地期货研究院数据来源:大地期货研究院

  唐逸

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责任编辑:张靖笛 私募 炒股



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